在经历4个多月停牌期后，世纪华通(002602)于11月7日正式复盘，截至11月8日两个交易日，当日收盘报19.40元/股，总市值452.9亿元，股价上涨3.47%。世纪华通股价企稳，意味着市场恐慌情绪得到修复，机构与散户投资意愿提升。券商申万宏源日前发布研报，称其298亿收购盛跃完成全体系布局，打造综合性游戏巨头，大额回购助力复盘后不用悲观，后期反弹空间较大，投资者理性判断，积极关注后续过会。

理性看待并购 标的公司核心价值为衡量最重要指标

对投资者来说，受大盘、市场多重因素等影响而造成的短期股价波动，并不影响标的公司成长性。不少投资都一致认为估值高低不能因股价短期波动而简单下定论，应理性判断，分析被并购企业的实力、盈利能力等。

在复牌前夕，世纪华通针对此前深交所出具的《关于对浙江世纪华通集团股份有限公司的重组问询函》做出回复，并从6个方面及具体14个指标评定盛大游戏的营运状况，详细列明了盛大游戏的价值评估标准，进一步完善对盛大游戏310亿估值的公允性。近期业绩上，2018年1-4月，盛大游戏净利率50.23%，盈利水平稳居A股游戏概念股第一。

申万宏源日前在发布关于“增持”世纪华通的券商研报中提到，盛跃网络拥有盛大游戏的网络游戏业务、主要经营性资产和核心经营团队，是为收购整合盛大游戏而特别设立的主体。盛大游戏是国内知名游戏研发发行商，拥有《热血传奇》系列、《传奇世界》系列、《龙之谷》系列、《冒险岛》、《永恒之塔》等优质核心游戏产品，产品涵盖端游、页游和手游全品类。2017年，盛跃网络实现收入41.9亿元，实现扣除股份支付费用后净利润17.4亿元，2018年1-4月，盛跃网络实现收入10.7亿元，实现扣除股份支付费用后净利润5.3亿元，盈利能力强劲。

天风证券研究所点评世纪华通复盘时认为，不考虑盛跃网络资产注入，预计公司18-19年净利润分别为10.75亿/14亿元，同比增速30%，考虑本次收购盛跃网络以及配套融资61亿元的摊薄，公司体量有望达到474+61+300=833亿，18-19年备考利润达30.75亿/39亿，同比增速27%，对应估值27x/21x，长期看有望成为海内外研发一体的国际娱乐公司。

并购充分发挥优势互补 世纪华通业绩提速明显

事实上，并购重组对优化整个上市公司结构起到重要作用，包括我们看到近期证监会修改并购重组政策，进一步激发中概股回归参与资本市场的并购重组。另一方面，企业在并购的同时，不可盲目圈地，应当考虑是否与自身业务发挥协同效应，更利于自身及标的公司未来的发展。

券商研报中还提到，上市公司（世纪华通）旗下游戏业务涵盖游戏研究和运营，推出了《决战沙城》、《择天记》、《魔力宝贝》、《街头篮球》等优质游戏，并于腾讯、三七互娱等国内游戏巨头保持良好合作关系。此外17年完成对点点互动的收购，补充了海外游戏研发发行业务。目前上市公司已经形成了全球化的全产业链游戏业务体系，此次收购盛跃网络，结合盛跃网络游戏的IP储备和全品类的强大研发运营能力，有望进一步壮大公司的游戏业务布局，提升公司游戏业务的综合竞争力。

天风证券研究所则认为，本次交易完成后，世纪华通将在资源互通、IP互通、资本运作等角度为盛大游戏提供支持，盛跃网络注入可以增强公司整体游戏研发水平，IP管理能力，成为公司打造新文化生态圈的催化剂。精品代理+全球发行双叠加，未来业绩可期，世纪华通有望成为A股横跨国内外的全产业链游戏公司。