2024上半年，素有 “免税茅” 之称的中国中免（601888.SH）所交出的成绩单着实难以令人满意，不仅公司的营收与利润双双呈现下滑态势，股价更是一路下挫。本月，其股价抵达低点53.52元，与年初相比跌幅接近30%。

9月27日下午，中国中免举办了2024年半年度业绩说明会。会上公司方面表示，下半年将采取加强客户获取、优化商品供给、改善运营管理、提升客户服务等多项措施，力争业绩稳定和增长。同时，在近期市内免税迎来利好之际，公司表示将积极争取市内免税业务经营权。

而在被问及公司是否会采用增持回购计划来提振股价时，公司并未给出明确答案，仅表示，“如有增持回购等相关计划，公司会严格按照相关法律法规和监管要求履行相关审议程序和信息披露义务。”

离岛免税市场承压，将积极争取市内免税业务经营权

根据海南省统计局统计数据，2024年1-6月海南省港口和机场旅客吞吐量为3568.45万人次，同比增长9.1%，其中离港旅客为1861.17万人次，同比增长10.7%。

不过，今年上半年海南离岛免税市场销售承压，导致中国中免上半年业绩不如意。根据海口海关统计数据，2024年1-6月，离岛免税购物金额184.6亿元，同比下降29.9%;免税购物人数336.1万人次，同比下降10%。

因此上半年中国中免业绩并不如意，实现营业总收入312.65亿元，同比下降12.81%；实现归母净利润32.83亿元，同比下降15.07%，扣非后归母净利润为32.38%，同比下降16%。其中，二季度公司实现营收124.6亿元，同比下滑17.4%；归母净利润9.76亿元，同比下滑37.6%。

同期，公司的经营性现金流也大幅下滑，由上年同期的85.73亿元下降49.74%至43.09亿元，主要是报告期内销售收款减少所致。

对于海南过夜游客增长同时免税销售大幅下降的现象，公司曾在投资者互动平台表示：“免税销售额下降主要受购物消费疲软影响，购物人次和购物件数有所减少。下半年，公司将采取加强客户获取、优化商品供给、改善运营管理、提升客户服务等多项措施，力争业绩稳定和增长。”

有业内人士认为，接下来中国中免的免税业务需要放宽，不能仅依赖于海南离岛免税市场，而是要加紧对于市内免税以及海外市场的布局。一方面，中国中免应该推出相关的优惠政策吸引更多的消费者购物，另一方面，中国中免需要扩大在出入境恢复程度较快城市的版图，从而抓住更多的市内免税市场份额。

适逢近期市内免税新政策《关于完善市内免税店政策的通知》发布，投资者在业绩会中也把目光聚焦于公司的市内免税店业务上。

中国中免的董事、总经理、董事会秘书常筑军回复投资者称，“目前公司在北京、上海、青岛、厦门、大连、三亚开设的6家市内免税店可以自10月1日起按照新的政策运营；公司全资子公司运营的哈尔滨外汇商品免税店，及公司参股49%的中出服经营的12家外汇商品免税店，将在政策实施后3个月内，按照政策要求转型为市内免税店进行经营。”“对于其他8个城市，公司将积极争取市内免税业务经营权。”

有机构指出，市内免税政策落地，有助于国人出境购物需求释放，助力海外消费回流，进一步激发内需消费活力。

海外业务方面，中国中免称，近一年来公司积极落实“一带一路”国家战略，有序推进海外项目拓展及免税经营权投标工作，成功获取柬埔寨暹粒吴哥国际机场免税店经营权并实现开业，爱达·魔都号邮轮免税店、新加坡樟宜机场 Qeelin（麒麟）精品店开业，并中标新加坡樟宜机场MCM 精品店、香港国际机场麒麟精品店经营权，海外业务布局取得稳步拓展。

股价跌跌不休，暂无回购计划

从2023年起，中国中免的股价就走上了下行通道，去年一年内股价跌幅达62.89%，2023年总市值蒸发了2791亿元。来到2024年，情况也并没有好转，公司股价甚至在本月中旬跌至年内低点53.52元，较年初跌幅接近 30%。 截至9月27日收盘，中国中免股价报70.18元。

数据来源：Wind

这并不难理解，毕竟公司的业绩自2022年起就较为疲软。同时，近年来免税行业竞争也愈发激烈，众多国内企业纷纷申请免税经营资质，国外免税巨头觊觎中国免税市场，市场竞争加剧，为公司的持续发展带来不确定性。

财报显示，2022年此前业绩一路狂飙的中国中免营收与利润增速双双首次出现下滑，营收为544.33亿元，同比下滑19.57%；归母净利润为50.3亿元，同比下降47.87%，较上年几近腰斩。

2023年来，虽然旅游出行行业迎来复苏，中国中免的营收、净利润均有所回升，但仍不及2021年的水平。

数据来源：Wind

对此业绩会上有投资者提出，“目前中国中免股价几乎回到历史底部，2024半年报业绩同比也是呈下降趋势，并无太大修复改善，请问企业未来有什么具体提升市场信心措施？”

常筑军回复称，公司会进一步优化商品结构，维持高毛利产品占比，加强引流获客和销售激励，不断探索完善营促销管理机制，持续运用价格弹性模型，优化商品定价和折扣策略，强化降本控费，同时也会进一步完善外汇风险管理体系，实现公司高质量增长。

而在被问及公司是否会采用增持回购计划来提振股价时，常筑军仅表示，“公司始终聚焦免税主业，致力于不断提升经营效率和盈利能力，努力提高公司长期投资价值和股东回报。公司将密切关注资本市场动态，积极考虑和研究现金分红、回购等各种可能的措施。如有增持回购等相关计划，公司会严格按照相关法律法规和监管要求履行相关审议程序和信息披露义务。”

（作者|翟碧月，编辑|曹晟源）