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经观月度观察|重视需求不足 期待政策落地加速

导读 经济观察网 李晓丹/文经济观察网 记者 李晓丹 实习记者 姚榕琰 经济仍然保持复苏势头,当前需要顶住内需不足的压力,更需要加速政策...

经济观察网 李晓丹/文

经济观察网 记者 李晓丹 实习记者 姚榕琰 经济仍然保持复苏势头,当前需要顶住内需不足的压力,更需要加速政策落地,并且关注实际效果。

宏观数据显示,宏观数据显示,2024年8月CPI同比与上月相比有所上升,为0.6%;PPI也有所上升,为-1.8%;制造业PMI由49.4%回落至49.1%;固定资产投资累计同比回落0.2%,值为3.4%;新增人民币贷款9000亿元,较上月增加6400亿元;M2保持在6.3%。

由《经济观察报》发起的“经济观察报月度观察”,每月发布一次。本次共有13家机构参与月度宏观数据预测。

CPI:同比涨幅扩大

CPI公布值(同比):0.6%

前值:0.5%

CPI预测值(同比):0.7%

川财证券首席经济学家陈雳点评:8月CPI 同比上涨0.6%,涨幅较前值扩大0.1个百分点,主要受益于食品价格同比增速由平转涨。食品方面,食品价格由前值持平转为上涨2.8%,受到鲜菜价格涨幅显著扩大、鲜果价格由降转涨影响。历年季节性规律来看,8月通常进入夏季尾声、气温转凉,而今年8月气温不降反升,高温多雨天气影响鲜菜、鲜果供给,推高了鲜菜、鲜果的价格。环比来看,8 月份CPI涨幅较前值回落0.1个百分点,主要受到非食品价格由涨转降影响:国际油价波动,导致国内汽油价格下降 3.0%;暑假接近尾声、出游需求回落,导致机票、旅游价格分别下降 5.1%、0.7%。

PPI:受需求不足和大宗下行影响

PPI公布值(同比):-1.8%

前值:-0.8%

PPI预测值(同比):-1.5%

山西证券宏观分析师郭瑞点评:PPI主要受到市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行的影响。8月生活资料环比持平,弱于季节性的幅度不大(2016-2023年同期环比均值为0.1%),主要原因是部分下游消费品行业库存偏低以及需求仍有韧性。生产资料环比增长-1.0%,仍明显弱于季节性。其中,石油开采和加工价格环比降幅均较大,和全球经济放缓及OPEC+增产预期有关;受国内地产投资低迷、基建投资放缓影响,有色、黑色金属冶炼和压延加工业环比降幅均较大;煤炭开采和洗选业价格环比下降1.2%,继5月以来首次大幅低于季节性;部分技术密集型行业价格上涨,其中飞机制造价格上涨2.1%,工业机器人制造价格上涨0.8%,计算机整机制造价格上涨0.4%。

PMI:供需两端调整

PMI公布值(同比):49.1%

前值:49.4%

PMI预测值(同比):49.7%

广发证券首席经济学家郭磊点评:需求和供给端有不同程度调整,8月PMI新订单指数、生产指数分别下滑0.4、0.3个点。值得注意的是,出口订单仍比较稳定,环比上行0.2个点,显示目前主要约束还是在内需。8月新订单指数为48.9,低于前值的49.3。新出口订单为48.7,高于前值的48.5。8月生产指数为49.8,低于前值的50.1。

从PMI原材料购进价格、原材料库存两个指标来看,8月出现了价格下行和原材料去库的共振。一是7月以来海外“衰退交易”升温,全球定价大宗商品价格调整明显,引发国内原材料补库的观望,原材料库存不同于产成品库存,一般周期较短且受短期价格趋势影响明显;二是高频数据显示8月地产环比走弱,对上下游行业需求预期存在传递,8月前半月螺纹钢价格调整幅度较大。尽管8月工业品价格回落幅度较大;但从月内走势看,8月下旬工业品价格有初步的触底迹象。

固投:资金到位情况影响工程进度

固投公布值(同比):3.4%

前值:3.6%

固投预测值(同比):3.3%

国开证券宏观经济分析师杜征征点评:今年以来,固定资产投资增速表现不佳,一方面受投资动能放缓尤其是地产投资尚未实质性企稳影响,另一方面受价格指数走势弱于预期拖累。此外,资金到位情况不理想也影响了工程进度,根据百年建筑调研数据,其样本建筑工地资金到位率6—8月总体呈回落走势,均值分别为62.86%、62.13%、62.07%。未来,随着超长期国债、政府专项债等发行和使用进度加快,“两新”政策作用进一步强化,“两重”建设加快落地和推进,资金保障和项目支撑有望逐步改善,有利于投资保持平稳增长。

信贷:总体保持平稳

新增信贷公布值(同比):9000亿元

前值:2600亿元

新增信贷预测值(同比):9328.6亿元

民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬点评:8月人民币贷款增加9000亿元,同比少增4600亿元,环比多增6400亿元。8月末,人民币贷款余额252.02万亿元,同比增长8.5%。

8月信贷投放季节性环比改善,同比延续少增,但去年同期高基数及金融供给侧结构变化下,总体保持了平稳增长。一方面,8月政府债发行提速下基建投资或有改善,科技创新和设备更新改造等政策对制造业投资也有支撑,对信贷需求形成一定拉动,但以地产、消费为代表的内生动能仍待修复和提振,有效融资需求不足依然是制约信用扩张的主要矛盾。

另一方面,7月降息组合拳落地,政策引导金融机构深入挖掘有效信贷需求,加快推动储备项目转化,维持合理的信贷增长仍为必要,但防范资金沉淀空转、提升运行效率以及经济结构转型下信贷需求转变也是重要方向。在此背景下,信贷短期有望维持相对稳定,但难有明显回升。

M2:关注金融对实体的有效支持

M2公布值(同比):6.3%

前值:6.3%

M2预测值(同比):6.2%

银河证券首席经济学家章俊点评:M2增速在7月转为上行后在本月持平,M2是当下投资重要标尺,后续能否形成趋势性上行值得关注。“挤水分”之后的M2因为“更真实”将变得“更有效”,M2增速更能反映出金融对实体经济的支持力度。在信贷增速下行的背景下,M2如果持续上行可能意味着,财政净支出的扩张正在对冲私人部门信贷下行的压力。

值得关注的是,M0连续5个月回升,但M1连续5个月负值运行且持续下行。三重压力带来M1滑落:企业预期偏弱带来资金活化程度偏低,居民消费投资意愿偏弱带来资金回流企业不畅,存款利率下行带来存款流向理财。

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