经济观察网 记者 任晓宁 8月26日晚上9点半，拼多多（PDD.US）美股开盘大跌21.2%。美股盘前，拼多多发布2024年第二季度财报，其营收为971亿元，不及市场预期的999亿元；营收同比增速为86%，较第一季度环比下降45个百分点。

与国内同行相比，拼多多本季度的财报并不差，除营收外，其调整后归属于普通股股东的净利润为344亿元，同比增长125%。而阿里巴巴和京东本季度的营收同比增速分别为4%和1%，调整后归属于普通股股东的净利润同比增速分别为-9%和69%。

但如果对比对象是近一年来高速增长的拼多多，这份增速放缓的成绩并没有让市场满意。此前三个季度，拼多多的营收同比增速分别为94%、123%和131%。

在财报电话会上，拼多多的两位高管进一步“吹冷风”。拼多多执行董事、联席CEO赵佳臻说，拼多多高收入的增长是不可持续的。拼多多董事长、联席CEO陈磊说，拼多多利润逐渐下降的大方向是不可避免的。

截至发稿，拼多多跌幅进一步扩大至27.74%，报101.07美元/股。

增速放缓原因

拼多多近一年来的高增长，主要是由于海外业务Temu收入的增加，以及国内广告收入的增长。这次营收不及预期，也与这两项收入增速放缓有关。

第二季度，拼多多网络营销服务及其他收入为491亿元，同比增长29%；交易服务收入为479亿元，同比增长234%。

网络营销服务及其他服务收入即国内广告收入。这部分收入是商家为提高销售量，根据用户检索关键词与浏览位置等偏好，向拼多多支付的购买广告位与网页搜索关键词的费用。上一季度，拼多多该项收入的同比增速为56%。

交易服务收入指佣金收入，商家每完成一单交易，拼多多便会按照交易金额的百分比收取佣金。上个季度，拼多多该项收入的同比增速为327%。

交易服务收入主要来自拼多多国内主站、多多买菜和Temu，前两项业务相对平稳。2022年9月，拼多多推出Temu。从2022年第三季度起，拼多多的交易服务收入快速增长。自2023年第三季度起，该项收入的同比增速连续三个季度均在300%以上，直到在2024年第二季度降至234%。

陈磊在财报电话会上对Temu的未来业绩进一步预警。他说，海外业务正在面临更严峻、加速变化的国际环境，业务经营受非正常商业因素的干扰变多，未来业务发展的不确定性显著增加，收入逐渐放缓将是必然的结果。

下阶段重点

财报电话会上，拼多多高管数次提及商家扶持和商家生态话题。陈磊说，拼多多下阶段的重点，是打造健康可持续的平台生态，为此会大力扶持优秀商家，并且淘汰一些低质量商家。

拼多多下阶段的商家策略主要分为两部分。在供给侧，拼多多将扶持具有产品、技术创新能力的商家和产业带，大幅减免优质商家的交易手续费，未来一年预计会减免100亿元。在平台侧，拼多多将进行平台和商家的生态治理，打击不法、作弊商家。

赵佳臻说，目前拼多多在运营和研发上已经进行了新一轮投入，将改进商家入驻和商品上架的流程，通过技术手段严格把关商品质量，给优质商家营造经营环境。

拼多多下阶段的另一项重点工作，是海外业务的合规。目前，Temu已经进入了70多个国家和地区，同时也在欧盟、韩国等多个国家和地区遇到监管问题。

陈磊在财报电话会上说，过去一段时间，拼多多投入了大量的资源，力求建设安全的购物环境，始终将合规思维作为拓展Temu业务的重要前提。