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6月29日，正川股份（603976.SH）公告称，2021年公司可转债募投项目“中硼硅药用玻璃生产项目”结项，“中硼硅药用玻璃与药物相容性研究项目”延期至2027年6月30日，目前进度为41.42%。

钛媒体APP注意到，“中硼硅药用玻璃生产项目”原定于2022年底完工，前次已延期两年；“中硼硅药用玻璃与药物相容性研究项目”原计划2023年8月15日完工。在宣布解除对新型冠状病毒感染采取的《中华人民共和国传染病防治法》规定的甲类传染病预防、控制措施的2022年12月底，正川股份召开董事会议将上述两个项目延期至2024年6月30日。

图源：正川股份公告

这也是后疫情时代，曾经热度滔天的“新冠概念股”纷纷“勒马调头”众生相之一。正川股份对延期原因解释称，募投项目在相容性检测的材料费和外部测试、评审费方面，投入情况与预期存在差异，需要对到期时间进行调整。

当然另一方面，这笔可转债项目延期的意义不止于此，其登场亮相于2020年7月30日，被市场称为疫苗玻璃瓶炒作的“王炸”事件之一。当年二季度以来，“新冠疫苗玻璃瓶”短缺成为国内焦点，外媒称新冠疫苗量产的曙光已经出现，但由于储存疫苗的玻璃小瓶产量有限，恐怕无法立即在全球范围内推广，全球最大医用玻璃制造商之一肖特公司称，目前已收到10亿个疫苗瓶的订货需求。

伴随对疫苗玻璃瓶的预期，2020年正川股份自5月初至7月已暴涨135%达到43元，41个交易日内出现11个涨停，市值冲上60亿。

同年7月底，公司正式披露4亿元可转债方案，投向药玻瓶扩产项目，此举无异于“火上浇油”。公司股价随即启动暴涨，8月初站上108元历史顶点，较7月初再度翻番，较年初13.55元上涨697%。

正川股份2019-2020年股价日K线图，图源东方财富

彼时有重庆本地律师指出，这是正川股份“在没有任何疫苗玻璃瓶生产能力、也没有接到任何疫苗玻璃瓶订单的情况下”提出的扩产计划。

股价登顶后的下半年，正川股份大股东开始大举减持。董事长邓勇的两位一致行动人邓红、邓步莉在2020年9月至2021年3月减持786万股，占正川股份总股份5.2%，套现超1.71亿元。

3年之间，两笔募投的现状是对正川股份“黄粱一梦”般的命运折射。

公司原本主产品是钠钙玻璃管制瓶，由于其耐碱性能弱、机械性能较差，正川股份在2018年IPO时期就提出向硼硅玻璃瓶转型升级。

疫情之前，正川股份自2013年起营收规模一直围绕5亿元上下波动，至2018年逐渐萎缩。2018年-2020年，正川股份分别实现营收5.96亿元、5.21亿元、5.02亿元，归母净利润0.83亿元、0.61亿元、0.53亿元，连续3年下滑。

同时，2018年-2020年其毛利率分别为28.67%、27.14%、25.55%，净利率分别为14%、12%、11%，净资产收益率分别为8.56%、6.04%、5.13%。

2021年，正川股份全套引进的欧洲中硼窑炉正式点火投产，公司全年硼硅玻璃瓶产销量暴涨近6成，毛利率增长2.58%达到28.62%，贡献4.87亿元营收。公司全年实现营业收入7.96亿元，同比暴增58.70%；归母净利润 1.06亿元，同比翻番。

2022年，由于疫苗瓶客户销量减少等因素，公司硼硅玻璃瓶业绩萎缩11.02%，毛利率下降3.97%。整体营收微降，归母净利润大降39.25%。

图源：正川股份2023年报

2023年，公司硼硅玻璃瓶继续陷入难卖困境，毛利率下滑幅度达到10.21%，产销量分别下降7.48%、2.31%，正川股份开始拓展钠钙玻璃管制瓶销路，后者作为“落后产能”销售额增长34.4%。

由此，公司利润状况基本跌回2019年水平，去年净利润仅为0.4亿元，同比下降37.83%，在药玻上市公司中基本垫底，收入增速远远低于固定资产增长，花出去的钱并没有挣回来。

图源：choice数据

截至6月28日收盘，正川股份股价已回归14.11元，持平2020年初，较2020年8月顶点“脚踝斩”近8成。（作者 | 黄田）