2018年以来，多家分时租赁企业被曝出退押金难，也有企业先后倒闭退出市场。分时租赁是否为“伪需求”?商业模式是否可行?未来发展机会如何?

商业模式不成熟、资本退潮、自身造血功能不足是引发分时租赁行业进入深度调整期主因。前期多数分时租赁企业商业模式创新尚未得到验证，但资本大量进入助推行业非理性发展。部分企业快速扩张并非自身内源性增长导致，而是受到外部资本裹挟前行以及跑马圈地影响。在行业整体进入调整期后，资本退潮+自身造血功能不足导致部分企业陷入困境。

处于调整期的分时租赁行业出现新态势。一是车辆保有量增长与闲置现象并存。二是市场出现分化，头部企业显现。三是业务布局从一线城市向二三线城市下沉。四是资本市场降温，投融资活动减少。五是新技术应用加快，部分企业开始推动自动驾驶技术落地。

短期调整难以改变行业长期发展趋势。分时租赁市场还在不断成长，市场交易规模有望突破35亿元;2018年11月APP用户规模和APP日均总使用时长分别为952.4万人、11万小时，同比分别增长1.4倍和4.5倍。分时租赁市场需求真实存在，并非“伪共享”。我们预计，分时租赁行业经过此轮深度洗牌与调整后，还将迎来新的发展。

分时租赁行业或需政策的进一步完善与扶持，企业在这一轮深度洗牌中，需要调思维、慎扩张、重运营，静候新的发展机遇期。虽然分时租赁已获得国家相关政策的肯定和鼓励，但面对分时租赁行业在洗牌期集中爆发出的押金风险、安全监管、无序发展等问题，还需要政府充分认识和高度重视，及早出台政策进行规范，引导行业健康持续发展。

01

分时租赁行业已进入深度调整期

1.1 前期多数分时租赁企业商业模式创新尚未得到验证，但资本大量进入助推行业非理性发展

分时租赁是出行领域的新业态，其商业模式还处于验证阶段。国内分时租赁始于2012年左右，但真正快速发展是在2015年以后，短短4年内国内分时租赁车辆保有规模已突破20万辆。但伴随分时租赁规模扩张的并非是成熟的商业模式，而是各家企业还在不断验证中的商业模式——是以燃油车还是以电动汽车模式为主，是以自由流动模式还是以固定点取还车模式为主。目前各企业还在不断探索最适宜布局的城市、车辆投放的经济规模、网点最优布局策略、车辆利用效率和用户体验提升途径以及盈利方式等，各企业的商业模式还没有真正跑通，多数企业均处于亏损运营状态。

资本追逐风口快速进入分时租赁，行业呈现非理性发展。伴随着分时租赁风口来临，资本开始关注并快速进入，随之而来的是大量初创企业涌现市场，分时租赁注册企业短短几年超过400家以上。据不完全统计，自2015年至2018年分时租赁行业公开信息的融资事件超过39起，累计融资规模超过22亿元。资本进入是分时租赁行业非理性发展的一个重要因素，除此之外，分时租赁是车厂电动汽车产能和库存消化的一个重要领域，也是导致行业非理性发展的重要因素。

以某分时租赁运营商为例，其采取了以燃油车随取随用的商业模式，但在商业模式没得到充分验证的情况下，其经营在快速扩张后陷入困境。从商业模式来看，该企业主张利用中高端燃油车打造差异化出行体验，为更好地满足客户出行需求和体验，并采取了“按分钟计费+自助租车+随时随地取还车”的运营模式。相比主流分时租赁模式，其商业模式有三点差异：第一，战略定位不同，其定位于中高端;第二，使用车辆类型不同，以合资燃油车为主打车型，主流分时租赁则普遍选择新能源汽车，且车辆多为A00级，购置成本较低;第三，车辆流动模式不同，其使用的是随地取还车，而主流分时租赁模式普遍采用固定网点取还车。

这三点差异性虽然提升了企业客户用车体验，但也加重了其车辆购置和租赁成本以及运维调度成本和停车成本，为其经营不善和后续陷入资金困境埋下了隐患。该企业盈利模式与主流分时租赁模式一样，主要依靠车辆租金收入，盈利来源相对单一。

1.2 部分企业快速扩张非自身内源性增长，而是受到外部资本裹挟前行以及跑马圈地影响

部分企业进入分时租赁行业并选择快速扩张，受多重因素影响。一是追逐共享出行风口，一拥而上发展分时租赁，希望在该赛道提前进行卡位;二是企业快速跑马圈地，占领市场，希望通过快速规模扩张打败竞争对手，从而成为行业的头部企业;三是受外部资本裹挟，部分企业在资本的助推下快速将企业做大，抢占市场份额，并成为行业头部企业，提升估值，然后寻求资本接盘或者被收购，创始团队和早期投资者顺利获利退出。这种做法是一种典型的投机心理，事实证明也不适用于重资产和重运营的分时租赁行业。在发展初期，部分企业选择快速扩张，并非源自内源性增长，在自身业务还没夯实的基础上，很容易因扩张过快带来经营问题。

1.3 在行业整体进入调整期后，资本退潮+自身造血功能不足导致部分企业陷入困境

多数分时租赁企业属于规模较小的初创公司，在资金、技术、资源、渠道等方面实力不足，抗风险能力较弱。在行业进入调整期后，行业面临的外部环境发生快速变化，在商业模式尚未得到验证、自身造血能力不足以及资本退潮的情况下，易出现融资不畅、资金短缺等问题，进而被迫关闭业务，退出市场。如某企业3年内完成六轮融资，累计融资规模超过5亿元，其在资本的加持下业务扩张至六个城市，车辆规模快速超过8000辆，但近期因资金问题陷入困境。